近期，20家A股白酒上市公司悉数交出得益单，据财报夸耀，19家营收同比下滑，15家净利润降幅超20%，贵州茅台更是遇到上市24年来初度营收净利双降。

汾酒成为昨年独一营收净利双增白酒企业

行业调节的寒意简直无辞别地传导至每一家企业，但承受打击的进度与神色各有不同。

（数据均来自于各企业2025财报，总榜单见文末）

头部阵营的分化正在加重。 财报夸耀，山西汾酒是2025年独一完了营收正增长的企业，全年营收387.18亿元，同比增长7.52%，净利润微增0.03%，在行业酷寒中延续了“汾酒速率”。但其经营现款流净额同比下跌25.95%，省内大本营收入微降0.81%，增长的成色并非无孔不入。

与此变成对照的是贵州茅台。1720.54亿元的营收边界仍一骑绝尘，但同比微降1.2%冲破了连气儿24年增长的记录。被视为第二增长弧线的系列酒营收同比下滑9.76%，雷同商业本钱飞腾8%、销售用度晋升28.62%，归母净利润最终下跌4.53%。

五粮液的“管帐地震”是2025年报季的最大黑天鹅。 公司基于严慎性原则对收入阐发时点进行追念重述，将阐发条件从“货色出动至经销商”调节为“得志终局动销条件”。这一变更导致2025年营收调减至405.29亿元，同比降幅高达55%；归母净利润归零至89.54亿元，以至不足山西汾酒和泸州老窖。值得珍贵的是，重述后仅“监管商品款项”科目就从0元暴增至263亿元，意味着大都已出货的货色积压在经销商仓库并未真是动销。

中后段容貌微调，尾部演出死活时速。舍得酒业依靠老酒策略下千里市集，以44.19亿元挤掉口子窖重返前十；而岩石股份（ST岩石）以不足0.4亿元的营收垫底，并因连气儿触发退市红线，在2026年4月安谧停牌，成为A股白酒退市第一股。

白酒高管薪酬榜

功绩向下，薪酬却就怕同步。2025年高管薪酬榜单呈现出明显的结构性倒挂。

（数据均来自于各企业2025财报，总榜单见文末）

金徽酒以1978.02万元的总薪酬领跑20家酒企，但其营收和净利润边界仅排在第14和第12位。 这一反常源于2019年公司与中枢高管顽强的赏罚公约。据了解，公约蓝本法例未达胜仗绩标的须扣罚薪酬，但2022年公司以“疫情和环境变化”为由取消了扣罚条目，保留了奖励机制。而后金徽酒连气儿两年未达成年度功绩标的，高管薪酬却仍看守高位。今世缘总薪酬名循序二（1944.7万元），其股票期权激励策画在2025年参加行权期，不断用度中阐发的大额股份支付本钱推高了账面薪酬总和。

贵州茅台高管总薪酬仅383.94万元，名次倒数第三。 这与金徽酒、今世缘变成五倍以上的悬殊落差。国企限薪的轨制敛迹下，茅台主要高管广阔在关联方领取报酬而不在上市公司支薪，这一败露口径也令报表薪酬与本色收入之间的差距难以不雅测。

（数据均来自于各企业2025财报，总榜单见文末）

个东说念主薪酬维度上，水井坊副董事长、总司理胡庭洲以996.44万元年薪成为“白酒打工天子”，远超其董事长范祥福（116.2万元）。如斯悬殊的差距有两个成因，胡庭洲2025年是首个齐全任职年份，含12个月基本薪酬；而水井坊的外资控股配景使其薪酬体系与帝亚吉欧海外步伐接轨，完全不受国内国企限薪框架敛迹。不外，其财年绩效总共已从1.57回落至0.83，高薪能否捏续还是未知数。

金徽酒在个东说念主榜单上继续组团亮相。董事长周志刚（257.24万元）、副总裁石少军（244.25万元）、副总裁王永强（208.52万元）三东说念主王人王人入列前十，与公司功绩完成度变成反差。舍得酒业总裁唐珲（249.58万元）薪酬高于董事长蒲吉洲（217.17万元）逾32万元，业内东说念主士推断这大概与董事长薪酬更紧地挂钩于公司合座功绩量度。

榜单的另一端，天助德酒董事长李银会年薪仅为24万元，仅为水井坊胡庭洲年收入的2.4%。天助德已去职的总司理万国栋2025年薪酬为40.82万元，高管总薪酬共计仅300.38万元，在通盘酒企中垫底。

隐形富豪：口子窖高管批量造富

薪酬是明面活水，股份才是白酒高管真是的钞票容器。本榜单以各企业2026年5月6日收盘股价与2025年年末捏股数为准，经营各白酒企业高管所捏有的白酒股票价值名次。

（数据均来自于各企业2025财报）

口子窖董事长徐进以27.32亿元的捏股价值稳坐首富之位。 这并非他初度问鼎，早在2019年其捏股市值就曾达到69亿元。在亿元捏股俱乐部中，IM体育官方网站首页口子窖高管包揽了一王人5个席位，划分为副总司理黄绍刚（2.92亿元）、财务总监范博（2.58亿元）、副总司理朱成寅（2.48亿元）、董事徐钦祥（2.35亿元）。

然则，捏股的天文数字并不成遮掩公司经营层面的疲态。口子窖2025年营收39.91亿元，同比跌33.7%，净利润降幅高达59.3%，均创上市以来最差记录。功绩下滑的同期，原始鼓励的减捏套现成为聚合全年的要津词。据悉，颐养首创东说念主刘安省2025年减捏1000万股套现约3.3亿元，自2018年以来累计套现超10.74亿元，捏股比例从上市时13.45%降至8.94%。一面是捏续萎缩的经营现款流（由正14.59亿元骤降至负2.16亿元），一面是首创团队的离场与减捏，口子窖的深层问题已不仅在于市集竞争。

迎驾贡酒董事长倪永培以6014万元捏股市值位列第二，泸州老窖董事长刘淼以2833万元位列第三。在捏股市值500万元以上的18东说念主名单中，泸州老窖独占7席，彰显头部川酒国企与中枢不断层的利益绑定深度。

2025年景为白酒行业高管变动大年

将各家公司年报中的“董事、监事、高等不断东说念主员变动情况”一栏汇总之后可见，20家上市酒企中，至少12家在2025年发生了一二把手层面的东说念主事调节。 功绩压力、合规风暴与代际轮流，是启动这轮洗牌的三条干线。

合规风暴之下，五粮液的情况最具冲击力。 据媒体报说念，2026年2月，刚在2025年6月得回连任的董事长曾从钦，因涉嫌严重违规非法被宜宾市纪委监委立案造访并留置。这距其公开强调“作念好合规不断体系成立”仅已往4天。公司由副董事长、总司理华涛代行权力，但于今“一霸手”已空白两个多月，年报也因此延期至终末关头才由代签东说念主完成败露。曾从钦的前任李晨曦亦于2025年10月因“靠企吃企”被双开，两任董事长接连出现严重违规非法问题，将五粮液的公司惩办漏洞泄漏得尤为能干。

功绩重压下的被迫换东说念主，在洋河股份与天助德酒体现得最为明显。 洋河股份2025年7月换帅，掌舵四年半的张联东因“职责调节”离任，顾宇接任董事长。2026年1月，总裁钟雨到龄退休，开云kaiyun体育中国APP下载顾宇成为洋河2009年上市以来首位集董事长、总裁于落寞孤身一人的掌舵者。这次集权发生在洋河营收从331亿元高点滑落至192亿元的两年之后，折射出董事会对蚁合有有计划放胆的要紧期待。

天助德酒则是另一种脚本。原副总司理鲁水龙2025年12月辞职，紧接着原总司理万国栋于2026年2月因个东说念主原因辞职，两东说念主均来自劲牌体系。五个月之内二、三把手接踵离场，迫使首创东说念主李银会从头兼任总司理。此时天助德酒净利润同比暴跌近九成，捏股高管亦纷纷减捏，不断层与市集信心或濒临同步零落。

民企的代际轮流安谧拉开帷幕。 迎驾贡酒于2025年10月初度竖立副董事长职位，由澳大利亚籍“80后”张丹丹出任。公司证券部对外阐发张丹丹系董事长倪永培儿媳，同期倪永培侄子倪杨转任员工代表董事。这位74岁的“民营酒王”正在系统性铺路家眷传承。2026年3月，总司理秦海提前半年离任，杨照兵二次接棒，被业内视为在行业低谷期为潜在交班东说念主安排训戒丰富的老臣辅佐。

国资系里面的日常更迭与收权并行。 伊力特董事长陈智因相近法定退休年齿辞职，由里面培养起来的总司理李强接任。顺鑫农业原董事长李颖林任期届满，44岁的宋立松接棒。皇台酒业则完成了总司理代继陈与副总司理修卫华的职位互换，属里面东说念主事调节。

最耐东说念主寻味的是金种子酒——一场华润系的进退履行。 2025年7月，总司理何秀侠因职责调节辞职；9月，财务总监金昊去职；12月，副总何武勇辞职。至此，华润系派驻的中枢经营团队中仅剩副总刘辅弼一东说念主。2026年4月，金种子酒秘书董事长谢金明兼任总司理，国资高洁式全面接管经营主导权。华润自2022年高调入主后的三年创新，伴跟着营收从11.86亿元萎缩至7.22亿元、净利润连气儿三年蚀本的放胆而基本落潮。干事司理东说念主主导的啤酒式渠说念变革，最终未能在品牌的区域壁垒眼前穿透白酒行业的专有逻辑。

岩石股份成为A股白酒退市第一股

2026年，A股降生了白酒退市第一股。 岩石股份2025年全年营收不足0.4亿元，净利润蚀本2.66亿元，市值连气儿低于5亿元，触发退市标的。此前公司已身陷多重违规：2017至2020年年报虚增利润；主打“上海贵酒”品牌被贵州关系方告状侵权，被迫改名；实控东说念主韩啸因触及非法集资被羁押刑拘，并通过关联方占用上市公司资金3.74亿元。

曾同样在退市旯旮扞拒的皇台酒业，2021年因净利润为负雷同营收基数过低被引申退市风险警示，2023年扭亏摘帽。但在此技艺，公司因关联往还未败露被深交所下发监管函。这并非其初度触碰红线，2015年虚增财政扶助、2016年虚增库存均曾遭证监会处罚。反复试探信披底线的历史，让这家袖珍酒企的财报的确度捏续被市集打上问号。

五粮液的管帐重述尽管是基于严慎性原则的主动合规行为，但重述导致利润调减超169亿元的事实，以及对200多亿元渠说念库存的转折阐发，已在二级市集激勉惊悸。5月6日股价盘中跌超6%，一度探至90.10元六年新低。公司随后秘书80至100亿元回购策画托底。值得一提的是，对于2024年度的收入是否也存在阐发过多的情况，五粮液方面现在并未回复。

白酒区域龙头容貌加快重构

行为中国白酒区域壁垒最高的市集，安徽“东不入皖”的容貌在行业深调中经验了一轮洗牌。

龙头古井贡酒展现出较强抗周期韧性。财报夸耀，2025年华中地区（基本覆盖安徽省内）完了营收166.48亿元，同比下跌17.4%，在华北（-46.5%）、华南（-21.9%）三大区域中降幅最小。有券商研报指出，“安徽大本营保捏稳当，省外江苏/浙江/上海/江西等边界省区韧性更强”。全年营收188.32亿元、归母净利润35.49亿元，龙头体量未被迫摇。

但徽酒第二阵营差距加快拉大。迎驾贡酒2025年省内营收42.66亿元，同比下跌16.25%，降幅与古井贡至极；而口子窖省内收入从2024年的约49.5亿元骤降至32.46亿元，同比大跌34.51%，净利更是暴跌59.32%至6.73亿元。两年间，“徽酒老三”从与迎驾仅有2亿差距，被拉大至逾10亿元。金种子酒省内营收仅5.95亿元，合座蚀本1.99亿元，在挤压式竞争中日趋旯旮化。暴涌现兼香型居品在品牌壁垒更强的存量市辘集易被替代。

四川行为世界第一大白酒产区，浓香型凭借五粮液、泸州老窖的龙头地位在商务宴请和高端礼品市集占据相识份额。但本次行业深调对高端品牌冲击尤重。

五粮液与泸州老窖在四川省内凭借品牌势能仍稳居前二。从居品结构看，五粮液系列酒营收279.36亿元，同比下跌58.84%。泸州老窖全年营收257.31亿元，同比下跌17.52%；归母净利润108.31亿元，同比下跌19.61%，是十年来初度营收与净利双双两位数下滑。两家企业年报均未单独败露四川省内收入。次高端品牌承压更为杰出。舍得酒业省内收入12.06亿元，同比下跌20.19%；水井坊全年营收30.38亿元，同比暴跌41.77%（未败露省内数据）。四川白酒市集的结构性挤压正从中卑劣加快进取传导，次高端价钱带成为最大风险区。

2025年，江苏白酒市集迎来权力容貌重塑，苏酒“洋河时间”安谧散伙，参加“双雄争霸”容貌。

财报夸耀，期内洋河股份江苏省内营收86.19亿元，同比下跌32.39%；省外营收101.57亿元，同比下跌34.47%。值得珍贵的是，省外收入占比历史上首超省内，其正失去江苏省内的十足语言权。

今世缘省内营收90.83亿元，以4.64亿元的差距初度非凡洋河（86.19亿元），安谧加冕“苏酒省内营收第一”。不外，世缘赢得王座凭借的是更强的渠说念韧性和更低的调节幅度。且今世缘省外市集仅9.29亿元，占比不足一成，高度依赖省内市集的结构隐患仍在。

贵州茅台行为中国白酒产业的十足龙头，迎来上市以来初度双降。

2025年，茅台酒销售收入1465亿元，同比微增0.39%，组成了基本盘的中枢撑捏。但Q4单季归母净利润仅约176.93亿元，同比降幅约30%，成为全年利润缺口最大季度。

茅台年报未单独败露贵州省内收入，行为世界性名酒，其营收高度依赖世界市集，国内市集总营收1639.24亿元，同比微降0.91%。从贵州全省白酒产业看，2025年上半年规上白酒企业产量15.9万千升，工业加多值增速较往年显赫放缓。